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本周國(guó)內(nèi)油脂中豆油、棕油期價(jià)呈先震蕩后走跌再反彈態(tài)勢(shì)，其中周三國(guó)內(nèi)連棕曾一度跌至6個(gè)半月新低至8304，隨后兩日持續(xù)反彈收于8646，漲幅達(dá)到300+，連盤豆油跟隨波動(dòng)，周五再次站上8200點(diǎn)，兩大品種呈調(diào)頭上漲趨勢(shì)。菜籽油則維持橫盤震蕩，持續(xù)上漲動(dòng)力不足。當(dāng)前內(nèi)外消息多空交織，眼下國(guó)內(nèi)大豆、豆油以及棕櫚油庫(kù)存充足、工廠維持高開(kāi)機(jī)率下，此輪上漲會(huì)持續(xù)嗎？
豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考價(jià)，截至11月28日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)8475元/噸左右，其中大連地區(qū)約8420元/噸。天津地區(qū)約8420元/噸、日照地區(qū)約8400元/噸、張家港地區(qū)約8540元/噸、東莞地區(qū)約8540元/噸、防城港地區(qū)約8450元/噸左右。
美豆繼續(xù)上漲
本周CBOT大豆期貨價(jià)格仍以上漲為主，主因是受我國(guó)采買的提振。自10月底中美達(dá)成貿(mào)易休戰(zhàn)協(xié)議以來(lái)，交易商一直在密切關(guān)注中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆的需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)自10月下旬以來(lái)，中國(guó)已采購(gòu)大約350萬(wàn)噸美國(guó)大豆，約占1200萬(wàn)噸采購(gòu)目標(biāo)的30%。當(dāng)前美豆新作已收割進(jìn)入尾聲，后期關(guān)注其出口進(jìn)度。
另外巴西新作種植進(jìn)度雖稍慢于往年，但各機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)量仍保持樂(lè)觀態(tài)度，咨詢公司Agroconsult預(yù)計(jì)巴西2025/26年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到約1.781億噸，比上年增加600萬(wàn)噸或3.5%。
巴西農(nóng)業(yè)部周四表示，已接到中國(guó)當(dāng)局的通知，五家巴西大豆出口商被禁止向中國(guó)出口大豆，因在運(yùn)輸大豆的船舶貨艙中發(fā)現(xiàn)經(jīng)農(nóng)藥處理的小麥，中國(guó)已阻止6.9萬(wàn)噸巴西大豆入境。報(bào)道稱涉事企業(yè)包括嘉吉的兩家加工廠，以及路易達(dá)孚、CHSAgronegocio和3Tentos公司控制的另外三家設(shè)施，相關(guān)出口業(yè)務(wù)自11月28日起暫停。不過(guò)值得關(guān)注的是涉及已獲對(duì)華出口資質(zhì)的2000多家企業(yè)中的五家，因此密切關(guān)注此事件的影響。
棕櫚油先跌后反彈
本周馬來(lái)西亞棕櫚油期價(jià)先跌后反彈，周五由于交易所系統(tǒng)故障導(dǎo)致交易暫停，但整體周線收漲，漲幅在1.11%，而上周下跌1.86%。周內(nèi)走高主因是受原油、CBOT豆油期價(jià)走高帶動(dòng)以及產(chǎn)地天氣擔(dān)憂。上周以來(lái)，與泰國(guó)南部接壤的馬來(lái)西亞玻璃市州遭遇異常強(qiáng)降雨，導(dǎo)致該州多地發(fā)生嚴(yán)重洪災(zāi)。東南亞的洪水預(yù)警令市場(chǎng)感到緊張。洪水可能擾亂油棕收割和運(yùn)輸工作。周初產(chǎn)地棕櫚油基準(zhǔn)合約因高產(chǎn)量以及出口不暢而跌至4000令吉下方至3968。
展望后市，關(guān)注天氣對(duì)棕櫚油產(chǎn)量影響，畢竟當(dāng)前已進(jìn)入減產(chǎn)周期，下周初將公布1-30日產(chǎn)地馬來(lái)西亞出口數(shù)據(jù)。印尼9月出口棕櫚油及其精煉產(chǎn)品共計(jì)220萬(wàn)噸，持續(xù)維持高供應(yīng)，加劇區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)。周五媒體報(bào)道稱，印尼多家貿(mào)易商與種植園企業(yè)將至少31萬(wàn)噸原定于11月出口的棕櫚油延期到12月，因?yàn)槭袌?chǎng)普遍預(yù)計(jì)印尼將在12月大幅下調(diào)出口稅，一旦下調(diào)，那么也將加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，阻礙期價(jià)繼續(xù)走高。
油脂基差漲跌互現(xiàn)
本周國(guó)內(nèi)油脂基差延續(xù)漲跌互現(xiàn)的態(tài)勢(shì)。其中豆油基差略有松動(dòng)，各工廠仍有催提。不過(guò)即將進(jìn)入12月份，移倉(cāng)換月，隨著大豆到港減少，基差相對(duì)堅(jiān)挺。截至本周五華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在01+180基差穩(wěn)定、山東地區(qū)工廠一豆01+200~220基差穩(wěn)定。華東地區(qū)主流01+300，基差穩(wěn)定、華南地區(qū)主流在01+160~300。
棕櫚油方面，本周棕櫚油期價(jià)跌幅較深，周內(nèi)創(chuàng)下6個(gè)半月新低，基差略有走高，華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油01+100~110、華東地區(qū)基差在01+60，基差漲50、華南24度基差多在01-50~60基差穩(wěn)定。
菜油方面，市場(chǎng)傳言澳籽已陸續(xù)到港，但量不多，但對(duì)于廠商看漲心理減弱，畢竟后期或放開(kāi)商業(yè)澳籽進(jìn)口，供給緊張格局或得到緩解。另外各地輪出菜籽量多，價(jià)低，可補(bǔ)充市場(chǎng)部分地區(qū)供給不足的格局。川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為01+500~600，基差跌30~50，具體根據(jù)品質(zhì)不同定價(jià)，低價(jià)差多為輪換油，華東地區(qū)三級(jí)菜油01+320~350，基差跌20、華南地區(qū)01+400~560不等，其中廣東地區(qū)跌40~50不等。
油脂后市展望
綜上所述，本周油脂市場(chǎng)整體呈先跌后反彈之勢(shì)，外圍北美美豆收割已進(jìn)入尾聲，后期密切關(guān)注下月公布的月度供需報(bào)告產(chǎn)量以及單產(chǎn)數(shù)據(jù)修正，同時(shí)我國(guó)能否兌現(xiàn)承諾采購(gòu)?fù)瓿?200萬(wàn)噸大豆，以及美政府對(duì)農(nóng)戶的援助政策能否落地，巴西大豆種植進(jìn)度雖較往年偏慢，但豐產(chǎn)預(yù)期仍較強(qiáng)。棕櫚油方面，產(chǎn)地出口不佳以及印尼出口稅下降或?qū)⒁种谱貦坝头磸椃龋P(guān)注洪水對(duì)產(chǎn)量以及運(yùn)輸影響。
國(guó)內(nèi)方面，大豆供給依舊是寬松，不過(guò)下周部分工廠有大豆延遲到港以及開(kāi)工率下調(diào)，豆油庫(kù)存累庫(kù)速度或放緩，旺季不旺的特征使得油脂反彈高度或有限，因此謹(jǐn)慎對(duì)待，隨用隨采即可。
